Sec Regola 15C3-3

Emutata nel 1972 dalla SEC, la Regola 15C3-3 è progettata per proteggere i conti dei clienti presso le società di intermediazione di titoli. Fu adottato in risposta allo scricchiolio delle scartoffie di Wall Street del 1968, che provocò il fallimento di molte aziende e perdite significative per i loro clienti. In breve, la regola determina l'importo di contanti e titoli che le aziende del broker-dealer devono segregarsi in conti appositamente protetti per conto dei propri clienti. L'intento è garantire che i clienti possano ritirare la maggior parte delle loro partecipazioni su richiesta, anche se un'impresa diventa insolvente.

Il calcolo

Almeno una volta alla settimana, le aziende del broker-dealer devono calcolare ciò che devono ai clienti e ciò che i clienti devono loro, sia in contanti che in titoli. Se l'importo dovuto ai clienti supera il dovuto dai clienti, l'impresa deve bloccare una parte di esso (il calcolo dettato dalla regola 15C3-3) in un "Conto bancario di riserva speciale per il beneficio esclusivo dei clienti."La contanti e i titoli ivi separati non possono essere utilizzati dall'impresa per qualsiasi scopo, come il trading per il proprio conto o il finanziamento delle sue operazioni. L'importo in questo conto può raggiungere miliardi di dollari per una singola azienda.

Il calcolo ha regolazioni complesse relative a derivati ​​e accordi di prestito. Ci sono anche livelli di rischio assegnati a varie classi di risorse, che possono anche modificare il calcolo in modi complicati. I critici notano che, in un grave crediti o in crunch di liquidità, i clienti potrebbero non essere in grado di soddisfare i propri obblighi nei confronti di una società di broker-dealer in modo tempestivo, se non del tutto. Di conseguenza, secondo loro, gli importi messi da parte ai sensi della Regola 15C3-3 sono troppo bassi. In risposta ai fallimenti di Lehman Brothers e MF Global, in cui miliardi di dollari in fondi per i clienti sono stati persi del tutto o solo dopo anni di lotta, la SEC ha rafforzato questa regola.

Sonda Merrill Lynch

La SEC sta indagando se Bank of America e la sua controllata di Merrill Lynch hanno usato una strategia complessa per eludere la regola 15c3-3 e aumentare i profitti, mettendo così a rischio i conti dei clienti al dettaglio nel processo. L'accusa è che questo schema ha funzionato a Merrill Lynch per almeno 3 anni, terminando a metà 2012. Bank of America, che ha acquisito Merrill Lynch nel 2009, ha già pagato oltre 70 miliardi di dollari in insediamenti derivanti dalla crisi del credito del 2008.

Uno schema usato da Merrill Lynch è stato chiamato "conversione a leva finanziaria."In esso, alcuni clienti con un patrimonio netto alto sono stati attirati a depositare in contanti extra (in alcuni casi raggiungendo milioni di dollari) come garanzia per i prestiti del valore di quasi 100 volte di più. L'effetto immediato è stato un drammatico aumento di ciò che i clienti dovevano a Merrill Lynch, una pari caduta delle passività nette dell'azienda ai clienti, e quindi una riduzione delle dimensioni del conto di blocco. A volte, questo schema ha liberato fino a $ 5 miliardi di fondi, da un conto di blocco che altrimenti varrebbe fino a $ 20 miliardi. I risparmi nei costi di finanziamento (essendo in grado di distribuire questi fondi altrove nell'impresa e eliminando così la necessità di aumentare una somma simile attraverso i prestiti bancari o i mercati del debito pubblico) sono stati di circa $ 20 milioni all'anno.

Inoltre, Merrill Lynch ha utilizzato lo schema di conversione a leva come strumento di gestione del rischio per i suoi banchi di trading. Se un banco commerciale avesse acquisito una posizione particolarmente grande in una determinata sicurezza che voleva coprire, potrebbe scaricare tutto o la maggior parte su quei clienti con un patrimonio netto elevato, utilizzando loro i prestiti già forniti per il pagamento. Non è chiaro come questi clienti hanno profitto dalla partecipazione a conversioni a leva finanziaria.

_{Fonti: "Qual è il grosso problema della Regola 15C3-3", WSJ.com, 28 aprile 2015; "SEC sonde bofA su Merrill Tactic," Il giornale di Wall Street, 29 aprile 2015.}